大宗商品周期与结构变化的特征

.   美国 | 化学品来源：彭博社，杰富瑞估计商品/指数信号 我们的看法集会福利铝AA, 里约PPI铜FCX，LUN CN，TECK/B CN，FM CN锂ALB, LAC煤HCC，METC，BTU，GLEN CN油DOW，LYB，MEOH气体PPI化学品CE，DOW，EMN，LYB乙烯DOW，LYBMDIHUN, DOW甲醇CE, MEOHPPI谷物FMC, CTVA玉米和豆粕CTVA，FMC，NTR美國氮LXU, NTR美國磷礦ICL，NTR标题小写大致平坦标题更高一套适用于多种问题的多样化工具箱：我们采用线性趋势分析为每个商品周期建立朴素基准，使用低ess平滑器突出结构变化，运用回归和随机森林模型突出因总需求变化而预期的波动方向和程度，以及采用傅里叶模型从可观察数据中提取隐藏的关键周期。蒋卡罗尔* | 股权助理+1 (212) 284-1714 | cjiang@jefferies.com克里斯托弗·拉费明娜, CFA* | 股票分析师(212) 336-7304 | clafemina@jefferies.com丹尼尔·里佐 * | 股权分析师(212) 336-6284 | drizzo@jefferies.com劳伦斯·亚历山大* | 股权分析师(212) 284-2553 | lalexander@jefferies.com天使不敢涉足之处：商品价格会随着其应用价值的变化以及上市难度的变化而变化。这份入门指南描绘了“读取胶带”和尝试解读价格信号能够阐明基础商品前景的程度——换句话说，如果一个机器人没有关于供应增量规模或难度方面的基础商品特定数据，或者没有折扣需求结构的新变化，它所看到的情景。Kevin Estok *  | 股权助理(212) 778-8516 | kestok@jefferies.com我们勾勒了一系列商品价格的框架，整合了周期分析和机器学习。需求冲击可能推动铜和天然气的上涨，而供应冲击可能支撑今年夏季的油价。与去年相比，锂和甲醇的空气泡风险似乎最高，而农作物价格的框架则更为平衡。因此，短期内ALB和MEOH的买入评级存在相对风险。对于结构性变化而言，我们最喜欢的是买入评级的FCX和CTVA。请参见本报告第27至32页的分析师资质认证、重要披露信息以及非美国分析师状态的相关信息。 * 摩根大通有限责任公司 / 摩根大通研究服务有限